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资管“接单”上市股权质押 信托兑付风险悄然平移券商

发布时间:2019-10-09 16:44:44

本报记者 韩迅 上海报道

创新业务终于浮出水面,行业专长的股权质押融资领域,开始出现券商资管公司的身影。

3月20日,(,)(002597.SZ)发布公告:公司控股股东、实际控制人安徽金瑞化工投资有限公司(下称安徽金瑞)将所持有的公司3100万股股权,质押给上海(,)资产管理有限公司(下称光大资管),质押股份占公司总股本的14.51%,质押登记日为2013年3月15日,质押期限一年。

这看似创新的背后,仅仅是券商蚕食了信托的部分业务而已。但是股市变幻莫测的行情,已经使得股权质押信托的风险逐渐释放。

难吃的“蛋糕”

金禾实业的公告显示,安徽金瑞此次质押给光大资管的3100万股,占其公司总股本的14.51%,占其自身持股总数的24.69%。

这是目前首次爆出的券商资管公司承接的股权质押融资业务。但是,金禾实业对此相对谨慎,董秘以不在为由拒绝了记者的采访。光大资管方面对此亦是三缄其口。

上海一位券商资管人士直言,主要是新业务,“大家都比较谨慎,我们也在做这个业务,主要是将项目和银行渠道相结合,银行来拿资金接项目,我们提部分费用,一开始利润都不会很大,主要是做规模。”

他告诉记者,光大资管选择金禾实业,一是金禾实业之前没有做过股权质押,“也就是今年3月份开始在(,)滁州分行质押过1062万股,安徽金瑞手里的股票很充裕,具备补充质押能力;其次,这个企业实际上不缺钱,2011年上市募了7个亿,去年三季报显示货币资金还有4个多亿。”

两次质押之后,安徽金瑞手中还持有金禾实业8395.332万股,足够应对未来市场风险带来的股价下跌。

尽管金禾实业不愿意告诉记者此次的质押率是多少,但是上述券商资管人士判断,不会超过五折,“中小板基本上都是三四折,刚开始抢项目可能会提高一点,但是最多就是五折。”

而上述券商资管人士坦言,实际上这块业务能够带给券商的利润很小,“现在都是先做规模,暂时不会考虑利润,我们很快也会有个上市公司的股权质押融资项目,和光大资管的差不多,关键是在业内做好口碑,为以后更多的业务积累客户资源。”

实际上,这并不是一块好吃的“蛋糕”,券商不仅要和信托公司抢客户,而且还要辨别客户的资质,以及质押股权的情况。

潜在的风险

随着ST超日(002506.SZ)资金链出现问题,信托质押风险也再度受到市场关注。

用益信托分析师雷雯雯告诉记者,股权质押信托最大的风险肯定是股市行情的波动,“其次是限售股的流动性风险;第三是融资方的道德风险,也就是信用风险,如之前的(,)。”

此前,ST超日的“逃跑门”拖累7家信托公司陷入泥沼,其原因均是质押方押上全部筹码融资,而在触及警戒线后出现资金链断裂所致。

这并不是个案。

(,)(600157.SH)的控股股东永泰投资控股有限公司质押股权达到70392.1358万股,质押比例占其持股达到98.62%。

一位信托经理告诉记者,永泰控股是在今年3月8日将20103.2258万股质押给陕国投的,“如果是我们,肯定不做这笔生意。尽管永泰能源处于停牌期间,但是如果增发事宜无法兑现利好,那么,其复牌之后的补跌将会很大,而永泰控股几乎已经无股可以追加了。”

“如果真是发生了这种极端事情,公司也有可能会提前结束质押进行还款。”雷雯雯告诉记者,一般会设置警戒线的,如果已经跌破了警戒线就会要求追加股票,“警戒线的价格要略高于质押价格。如果公司愿意提前结束,也可以,否则就必须追加股票。”

记者了解到,在一份股权质押合同中都会有风控设置,股价一旦触及警戒线,5天内上市公司如果没有现金注入或者增加新的股权质押,信托公司有权以约定的最低价格平仓。

近日爆出的獐子岛(002069.SZ)提前解除与中诚信托的信托计划,就是因为其股价近期跌幅较大,质押人长海县獐子岛投资发展中心不愿意再承担到期的下跌风险,选择提前还款结束信托计划。

上海一位基金经理告诉记者,判断这些有股权质押且存在风险的上市公司有四个指标,一是质押日至今股价跌幅大于20%;二是质押股份占总股本的比重大于10%;“三是年报资产负债率大于60%,且是民营企业;四是年报现金资产占总资产的比重小于20%。一旦这四个指标全部具备,那么其股权质押融资的风险将会很大。

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